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　　天风证券发布连络论说称，保管中烟香港（06055）“买入”评级，以为公司背靠中烟集团、壁垒上风显赫，为当今中烟旗下惟一的境外成本运作和国际业务拓展平台，具有稀缺性，有望成为中国香烟行业发展与变革的直继承益者。展望公司24/25/26年归母净利润为7.87/9.10/11.00亿港元；公司是中烟体系惟一的国际业务平台。公司发布正面盈利预报，展望2024年全年公司扫数者应占利润同比增幅不低于30%。

　　天风证券主要不雅点如下：

　　1．握续提高详细盈利才智，五伟业务板块毛利额均好意思满增长

　　烟叶类入口业务：由于2024年度到港烟叶中，毛利率较高的巴西烟叶类产物占比提高且烟叶销售单价上升，使烟叶类产物入口业务毛利好意思满增长；

　　烟叶类出口业务：受益于公司积极组织适销货源，同期优化订价策略，灵验提高毛利率，烟叶类产物出口业务毛利大幅增长；

　　卷烟出口业务：公司握续优化业务结构，提高自营业务占比，推进卷烟出口业务毛利水平大幅上升；

　　新式香烟成品出口业务：公司握续优化规划形式，毛利率束缚提高，新式香烟成品出口业务毛利好意思满增长；

　　巴西规划业务：受益于2024年度销售单价较高的成品片烟销量占比大幅增长，同期巴西烟叶类产物销售单价上行，巴西规划业务毛利大幅增长。

　　该行以为，公司是中国香烟总公司指定的国际业务拓展平台及联系商业业务独家营运实体，公司各业务板块有望将陆续稳中向好好意思满高质地增长；同期公司已好意思满供应链纵向整合，进一步提高业务盈利才智和议价才智，公司有望在改日陆续探索产业链联系整合机遇。

　　2．公司规划形式上风突显，稀缺性较强

　　稀缺上风：中烟香港领有联系香烟国际业务独家规划权。凭证中国香烟总公司60号文，中烟香港是中国香烟总公司指定的从事国际业务拓展平台及联系商业业务的独家营运实体。该行以为该“独家地位”较为萧瑟，改日或将握续受益于中烟进行外洋拓展及股权并购整合事宜。

　　规划形式上风：现款流正经，议价才智强。公司背靠中烟集团，连年来收入稳中有增；同期因现存订价计谋，各项业务毛利率波幅较小，抗风险才智较高；业务形式及执照上风决定公司议价才智较强且现款流较好；改日或将收购外洋香烟品牌及渠谈以提高竞争力。

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